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UG环球客户端:水晶光电(002273):营收同比增长29% 多摄渗透、屏下指纹和3D布局光驱动增长

日期:2020-07-08 浏览:

投资要点:

    事件。水晶光电宣布2019 年年报,公司实现营业总收入30.00 亿元,同比增长28.98%;归属于上市公司股东的净利润4.91 亿元,同比增长4.85%。

    手机多摄渗透+光学新技能驱动公司营收高增长。2019 年,公司主营业务收入为29.85 亿元,主要来历于光学业务,占公司营业收入比重为93.72%。个中:(1)光学成像元器件营收20.05 亿元,同比增长20.75%;(2)生物识别营收为3.67 亿元,同比增长66.78%;(3)薄膜光学面板业务营收为3.04亿元,同比增长256.06%。2019 年尽量全球智妙手机市场进一步萎缩,但手机多摄渗透率的快速晋升,以及光学新技能应用与5G 技能趋势给公司带来新的市场时机。公司加速产物创新进级,富厚业务布局,努力机关光学成像元器件、生物识别、薄膜光学面板等多业务板块,慢慢打开新的生长空间,生物识别、薄膜光学面板业务成为新的营收增长点,担保了公司策划业绩的稳步增长。在2019 年年报中,公司给出2020 年策划方针——力图实现营业总收入0%~30%的增长。

    三费总体保持平稳。2019 年,公司销售用度占总营收比例为1.47%,与2018年对比下降0.1 个百分点;公司打点用度占总营收比例为7.51%,与2018年对比下降0.63 个百分点;公司财政用度占总营收比例1.32%,与2018 年对比上升0.7 个百分点。2019 年公司财政用度为3980.23 万元,主要系本期汇兑损失比2018 年同期增加所致。

    下游行业景气度高。在光学成像元器件规模,受产物进级发动,智妙手机摄像头多摄已成为潮水,将来前、后多摄渗透率将进一步晋升,用户对摄像成果要求也不绝提高,大光圈、超广角、潜望式长焦、ToF、影戏镜头等特色镜头的引入,都将助推光学成像元器件的需求扩容。在生物识别规模,

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,智妙手机行业从增量增长转为存量竞争,光学技能革新成为智妙手机创新的重要偏向。下游模组、终端厂家在全球生物识别应用规模高速成长的驱动下,不绝成长3D 成像、屏下指纹、VR/AR 等应用场景,促进了生物识别相关产物的需求增长。

    盈利预测和投资发起。我们估量水晶光电2020 年至2022 年EPS 别离为0.50、0.66、0.71 元。团结可比公司估值情况,给以水晶光电2020 年38-40倍PE 估值,对应公道代价区间为19.00-20.00 元,给以“优于大市”评级。

    风险提示。公司新产物表示不及预期的风险;AR/VR 贸易化历程不及预期的风险;全球宏观经济下行为消费电子产业带来的风险;同业竞争加剧的风险。